Domů / Bitcoin ETF

Proč v Evropě neexistuje bitcoinové ETF

Zprávy píšou o bitcoinových ETF, jenže to jsou americké fondy. Evropský investor kupuje něco jiného — a ten rozdíl stojí za pochopení dřív, než něco koupíte.

Otázka, se kterou sem většina lidí přichází

V lednu 2024 schválila americká komise SEC spotová bitcoinová ETF a od té doby o nich píšou všechna média. Je logické, že si český čtenář řekne: kde si takové ETF koupím?

Odpověď je, že v Evropě bitcoinové ETF neexistuje a existovat nemůže. Důvodem je jediné pravidlo: směrnice UCITS, podle které je většina evropských ETF povolována, vyžaduje minimální míru diverzifikace. Produkt sledující jediné aktivum ji splnit nedokáže.

Není to zákaz bitcoinu ani nedůvěra regulátora vůči němu. Je to pravidlo o tom, jak musí být postavený fond. Jeho smyslem je chránit investory před úplnou ztrátou tím, že fond nesmí být soustředěný do jednoho aktiva — a fond, který drží pouze bitcoin, je z definice soustředěný do jednoho aktiva.

Stejná logika mimochodem platí i pro zlato. Ani na zlato v Evropě nenajdete UCITS ETF, ze zcela stejného důvodu.

Co si tedy koupit můžete

Evropská nabídka existuje a je bohatá — jen se jmenuje jinak. Jde o ETP, tedy burzovně obchodované produkty, a konkrétně o ty podtypy, které nejsou fondy, a proto pod UCITS nespadají:

ETP je zastřešující pojem, který zahrnuje i ETF. Takže „bitcoinové ETP“ je přesné, „bitcoinové ETN“ nebo „ETC“ je ještě přesnější, a „bitcoinové ETF“ je v evropském kontextu obvykle nesprávné — i když ten produkt dělá přesně to, co od ETF čekáte.

Proto evropské produkty, které najdete na burze Xetra nebo na SIX, jejich emitenti popisují jako ETP, ne jako ETF. Není to opatrnost v marketingu, je to právní kategorie.

Proč vám na tom rozdílu má záležet

Kdyby šlo jen o názvosloví, nestála by tahle stránka za psaní. Nejde. Struktury se liší v tom, co vlastně vlastníte.

Fond drží majetek za vás. Majetek fondu je právně oddělený od správce, a právě tuhle ochranu má většina lidí na mysli, když řekne „ETF“.

Dluhový nástroj je pohledávka za emitentem. U ETN držíte dluhový cenný papír. Pokud emitent zkrachuje, jste věřitel. To je opravdu jiný rizikový profil a je to ta nejdůležitější věc, kterou o evropských krypto ETP vědět.

Evropští emitenti to neschovávají a řeší to přímo: riziko selhání emitenta snižují tím, že kolaterál ukládají u nezávislého custodiana, což má nahradit oddělení majetku, které by jinak zajistila struktura fondu. Jestli vám takové uspořádání stačí, poznáte jedině z dokumentace konkrétního produktu — mezi emitenty se liší.

Tři věci, které to neznamená

Neznamená to, že Evropa zaostává. Evropští investoři mají kotované, fyzicky kryté bitcoinové produkty už řadu let — v některých případech déle, než mají Američané spotová ETF. Jiný právní obal, ne pozdější start.

Neznamená to, že UCITS fondy nesmí ke kryptu vůbec. Lucemburský regulátor CSSF 4. února 2026 potvrdil, že UCITS fondy mohou držet nepřímou expozici vůči kryptu až do 10 % čistého majetku, a to prostřednictvím převoditelných cenných papírů, tedy typicky ETP. Přímé držení kryptoaktiv zůstává pro UCITS zakázané. Diverzifikovaný fond tedy může nějakou bitcoinovou expozici obsahovat; fond složený jen z bitcoinu pořád vzniknout nemůže.

A neznamená to, že ETP nahrazuje držení bitcoinu. V obou obalech vlastníte cenný papír, jehož hodnota kopíruje cenu. Nemůžete ho poslat do vlastní peněženky, zaplatit jím ani držet klíče. Získáváte regulovaný účet, jednodušší daňovou evidenci a žádnou správu klíčů; vzdáváte se přesně toho, čím se bitcoin liší od všeho ostatního ve vašem portfoliu.

Kdo chce to druhé, najde postup v jak koupit bitcoin. Názvosloví rozebírá ETF, ETP, ETN a ETC, náklady skutečné náklady bitcoinového ETP.

Časté otázky

Tato stránka je vzdělávací a není investičním doporučením ani doporučením konkrétního produktu. Popisuje, jak jsou tyto nástroje postavené, ne jestli je máte držet. Poplatky, podmínky i regulace se mění a některé zde uvedené sazby mají stanovené datum konce — před investicí si vždy přečtěte aktuální dokumentaci emitenta. Údaje podle veřejně dostupných informací k červenci 2026.